“El Ibex se ha beneficiado en 2023 del elevado peso de los beneficios de los bancos, que han mejorado por el aumento de los tipos. Muchos otros sectores están baratos aún como las renovables, las inmobiliarias, las industriales, las telecomunicaciones y las concesiones”, señalan sus expertos.
“Con un P/E (ratio Precio/Beneficio) de 10-11 veces, pensamos que el Ibex tiene un potencial de revalorización de entre el 10% y el 15%, pero que, en 2024, por las dudas sobre la fortaleza económica, solo se materializará en la mitad de ese potencial“, añaden estos analistas.
Según su valoración, “debido a la marcha atrás en los tipos de interés, el crecimiento de beneficios de los bancos será limitado en el próximo año y eso, junto con la bajada de resultados en industriales y petroleras, reduce el crecimiento de los beneficios en España al 2%, aunque para 2025 esperamos +5%, apoyado en las eléctricas, en construcción, seguros, industria y servicios”.
En cuanto a Europa, afirman que “los multiplicadore europeos están aún por debajo de la media histórica, por los que somos positivos para la bolsa europea, donde vemos potencial del 5-10%“.
“Seguimos viendo valor en los sectores industriales, inmobiliarias, servicios industriales, telecomunicaciones (como value stocks), las concesionarias, las empresas de transición energética y algunas empresas de salud. En todo caso, recomendamos gestión activa, ya que prevemos picos de volatilidad por temas como política o sustos”, añaden.
En cuanto a Wall Street, comentan que “somos neutrales en el mercado americano, ya que por el momento los beneficios empresariales en EE.UU muestran un crecimiento de doble dígito, pero el ahorro embalsado de los americanos se está acabando y esto, junto con los efectos retardados de la subida de los costes de personal y tipos, puede hacer que veamos revisiones negativas de beneficios“.
En conjunto, indican que “2024 va a seguir siendo positivo para la renta variable global y que puede contribuir positivamente a superar la inflación. La razón es que los beneficios empresariales, que al final son los que justifican el valor de las empresas, han crecido más en los últimos cinco años que las cotizaciones, por lo que hay un diferencial de valoración a favor de los mercados“.
CARTERA PARA UN INVERSOR EQULIBRADO
Su cartera recomendada para un inversor de perfil equilibrado es asignar un 47,5% a renta variable, un 47,5% a renta fija y un 5% a activos monetarios. En cuanto a la renta variable, destinan algo más del 31% a acciones europeas, un 6,6% a Reino Unido, un 5,7% a España, un 44% a Wall Street y un 12% a emergentes.
Por sectores, sus mayores apuestas son Tecnología (25%), Financiero (19%) y Salud (17%), seguidas de Consumo Discrecional (9%) e Industriales (8%).
En Renta Fija, destinan el 60% a Crédito, el 34% a deuda soberana y el 6% a deuda emergente. En lo que se refiere a calidad, apuestan en un 68% por deuda con Grado de Inversión, un 21% por Alto Rendimiento y un 6% por Subordinada.
