“Nuestra visión es negativa y por eso bajamos ambas recomendaciones desde ‘comprar’ hasta ‘neutral’, que en el caso del Sabadell se traduciría en una recomendación de ‘vender en la OPA’, si se materializase, para beneficiarse de la prima (aunque sea en acciones de BBVA)”.
Según su análisis, “la fusión sería ligeramente dilutiva para BBVA en 2024/25, incluso después de aceptar en nuestros cálculos íntegramente los 850 millones de euros de sinergias que BBVA afirma se conseguirían con la operación”.
Su estimación incluye “su progresiva consecución al ritmo siguiente: 15% en 2024, 40% en 2025 y 45% en 2026“.
En el caso de Banco Sabadell, han reducido su consejo hasta ‘vender en la OPA’ porque, tras el rebote de la cotización, ha superado ampliamente su precio objetivo de 1,70 euros “y esta posible operación, en caso de llevarse adelante, no generaría valor adicional que justificase una revisión al alza del mismo“.
También recuerdan que “por ahora se trata de una propuesta de BBVA y no de un acuerdo cerrado entre ambas entidades”.