En el caso de Endesa, sitúan su rango de valoración entre los 23 y los 24 euros por acción. Creen que la valoración “es atractiva”, ya que las acciones cotizan con un descuento del 15% frente a sus pares : “Representa una oportunidad para participar en la segunda ola de la transición energética (redes)”.
Consideran que la compañía “está bien posicionada para capitalizar las crecientes necesidades de inversión provocadas por la transición energética”.
Además, esperan que el programa de inversiones de Endesa se actualice a medio plazo, con más inversiones en la red de distribución. “Esperamos novedades regulatorias en el primer trimestre de 2025, levantando el límite de inversión y mejorando la remuneración de la actividad de distribución”, dicen.
Prevén que el crecimiento de la compañía sea impulsado por la expansión de su negocio de redes, con un aumento proyectado de 200 puntos básicos en los retornos regulados y un aumento del 6% en RAB, junto con márgenes de comercialización constantes. “El riesgo alcista en el gasto de capital podría amplificar aún más las ganancias”, añaden.
Respecto a Indra, destacan que el precio de las acciones está empezando a recuperarse “gracias a unos fundamentos sólidos que le permitirán alcanzar máximos históricos en los resultados del ejercicio 2024. El nuevo ciclo de gasto de defensa europeo y el aumento de la inversión en digitalización apoyarán el crecimiento en los próximos años”, por lo que mantienen su visión positiva sobre las acciones.
Para Puig, señalan que cotiza con importantes descuentos respecto a sus pares a pesar de un crecimiento esperado similar hasta 2027 y esperan que la empresa cumpla sus objetivos y recupere la confianza del mercado en los próximos meses.
“Parece que el mercado ha perdido la confianza en la empresa después de las decepcionantes ventas de maquillaje del segundo trimestre de 2024, y la confianza está tardando en recuperarse”. Valoramos las acciones de la compañía entre 22,5 y 23,5 euros, lo que ofrece un potencial de revalorización de entre el 25% y el 30%.
En cuanto a Sacyr, ven que la cotización se ha quedado rezagada respecto a sus pares en los últimos tiempos, aunque vaticinan que el modelo de concesiones de la compañía seguirá creando valor mediante la adjudicación y desarrollo de nuevos proyectos, acelerando el ritmo de inversión.
“Se supone que Sacyr creará valor a partir de sus concesiones, que valoramos en un múltiplo de 1,7x el capital invertido, por debajo de los múltiplos que ha ido rotando activos (~2,1x), y del múltiplo de 1,2x implícito a los precios actuales del mercado”, según su valoración.
También apuntan que el crecimiento “seguirá apoyado en un escenario inflacionario con riesgo de demanda reducido, ya que la cartera de Sacyr solo tiene una exposición al riesgo de demanda del 22% y los ingresos están ligados a la inflación. Como la mayoría de las concesiones son activos financieros (sin riesgo de demanda), el crecimiento hasta 2027 es mucho mayor en flujo de caja operativo que en EBITDA“.
Su rango de precio objetivo de entre 4,1 y 4,6 euros por acción está impulsado principalmente por las concesiones y el resto por la actividad de construcción.
Además, comentan que la creación de Voreantis, un vehículo de concesión de zonas industriales abandonadas, acelerará el crecimiento y apuntará a concesiones más grandes con la entrada de un socio minoritario estratégico el próximo año. Y ven a Sacyr como un objetivo potencial de fusiones y adquisiciones.
Sobre Santander, perciben que es uno de los pocos bancos que verá un beneficio neto creciente más allá de 2024. “Los comentarios del CFO respecto a 2025 podrían implicar revisiones de consenso positivas después de la presentación de los resultados del año fiscal 2024. Además, y a diferencia de lo que ocurrirá en 2024, el atractivo relativo del sector debería ir volviéndose progresivamente a favor de Santander”, exponen.
Por último, para Viscofan esperan que el impulso positivo de las ganancias continúe, con la demanda mostrando claros signos de recuperación en el tercer trimestre de 2024, mientras que los gastos operativos siguen siendo favorables. Además, “su sólido balance da a la compañía mucho margen para mejorar su política de remuneración al accionista (en ausencia de fusiones y adquisiciones), a la que la compañía está prestando más atención”. Sitúan la valoración de sus acciones en los 66,9 euros.
