“Ya no estamos sugiriendo que Grifols debería cotizar actualmente con una prima respecto de sus pares. Si bien sostenemos que las acciones tienen un valor significativo, respaldado por nuestro fuerte apalancamiento operativo previsto y el crecimiento en la generación de efectivo, ahora sugerimos que las acciones de Grifols deberían cotizar en línea con sus pares de mediana capitalización“.
“La comunicación de la empresa nos lleva a sugerir que Grifols solo debería cotizar en línea con sus pares de mediana capitalización, según los múltiplos P/E y EV/EBITDA del año fiscal 2026”. Así lo apuntan desde la entidad en su último informe, en el que afirman que esperan una reacción positiva de las acciones si el flujo de caja libre (FCF) del año fiscal 2024 supera las previsiones.
Esperan que los resultados del cuarto trimestre de 2024 se centren en la ejecución operativa de Grifols, su capacidad para ofrecer un FCF creciente, así como en más detalles sobre cómo la gerencia pretende mejorar la comunicación con los inversores, comenzando con un Capital Markets Day (CMD) reprogramado.
“Si Grifols supera el FCF de consenso en el cuarto trimestre de 2024, esperaríamos que esto respaldara positivamente a las acciones, ya que creemos que cumplir con la guía de FCF de la administración ayudará a reconstruir la buena voluntad de los inversores que disminuyó después del bajo rendimiento de la acción posterior al COVID y el informe de ventas en corto de enero de 2024″, añaden.
Así, han actualizado sus pronósticos para reflejar las últimas tasas de cambio y los comentarios del mercado relacionados con la demanda actual de productos biofarmacéuticos. Además, han realizado cambios limitados en sus pronósticos de ventas y EBITDA ajustado para los años fiscales 24/25/26 (0%/+2%/+2% y 0%/+2%/+2%, respectivamente).
“En línea con las mejoras continuas del apalancamiento operativo de Grifols, predecimos que el cuarto trimestre de 2024 será el trimestre con mayor margen, pronosticando un margen EBITDA ajustado del 28,7%, frente al 25,8% en el tercer trimestre y el 25% en el cuarto trimestre de 2023″, afirman.
Donde hacen una alteración más significativa a su pronóstico es en relación con su consideración de FCF a medida que aumentan su capital de trabajo neto asumido para el año fiscal 25 y el gasto de capital de mantenimiento, “lo que a su vez aumenta nuestra deuda prevista y los costes de interés asociados”.
Sin embargo, aseguran que “esto se compensa con creces por nuestros aumentos de ingresos, con EPS ajustados cambiando +4%/+5%/+5%”. “Tras los recientes esfuerzos de refinanciación, consideramos que la deuda de Grifols será un excedente menos significativo y que no se esperan vencimientos significativos hasta el año fiscal 2027″.