Debido a estos factores, Barclays ha elevado el precio objetivo de Acerinox hasta los 13 euros desde los 11 euros anteriores, una mejora del 18%. Además, la firma inglesa reitera su consejo de ‘sobreponderar’ el valor. Esta valoración dibuja un potencial alcista del 14% para el grupo siderúrgico desde sus últimos precios de cierre.
Según estos expertos, Acerinox está listo para hacer “borrón y cuenta nueva” en 2025 y pronostica un aumento del EBITDA del 10% en 2025. “Un cuarto trimestre flojo después de ajustar los efectos de la valoración de inventarios, lo cual consideraríamos como un negocio normal, pero esto también ayuda a que la empresa se posicione bien para 2025 con los inventarios reajustados, la demanda aparentemente habiendo tocado fondo (automotriz estable, algunas mejoras en la construcción en España, mejora de la demanda de consumo), y con posibles catalizadores de precios por delante debido a medidas comerciales”, explica Barclays, al tiempo que destaca que los precios en EEUU se han mantenido “bastante estancados, con una porción significativa del material bajo exenciones específicas (aproximadamente un 15% del mercado)”.
“Todavía hay algo de incertidumbre sobre lo que sucederá con este material (a diferencia de los mercados de acero al carbono, donde mucho material entra a través de cuotas arancelarias), pero se espera que los nuevos aranceles anunciados el mes pasado pasen por alto todas las exenciones existentes. Mantenemos nuestra opinión de que si esta oferta se ve interrumpida, y con North American Stainless (NAS) a una capacidad del 80%, los precios internos tendrán que ajustarse al alza. En otros lugares, las operaciones en Europa y Sudamérica siguen siendo difíciles (utilización del 50-60%), y se espera que Europa sea no rentable hasta el verano en términos de tasa de ejecución”, destaca Barclays.
ARANCELES Y UCRANIA
Cabe recordar que Trump anunció el pasado mes de febrero un arancel del 25% a la importación de acero y aluminio para proteger a sectores claves de la economía estadounidense.
Para los expertos, esta noticia era negativa para ArcelorMittal, por donde tiene sus centros de producción (Europa, Canadá, Brasil, México…), y positiva para Acerinox, que cuenta con producción propia en EEUU tanto de acero inoxidable (NAS), donde es uno de los principales productores, y de aleaciones de alto rendimiento (a través de la recién adquirida, a finales de 2024, Haynes Internacional).
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“En el caso de Acerinox, EEUU supone actualmente el 80% de su EBITDA, por lo que una medida que elevase los aranceles sería netamente positiva y entendemos que podría aportar, en un primer momento, hasta 100 millones de euros adicionales de EBITDA”, explicaban los analistas de Banco Sabadell.
En este sentido, el secretario de Comercio de EEUU, Howard Lutnick, dijo que la administración de Trump podría estar considerando cierto alivio arancelario para Canadá y México, revelando que un anuncio al respecto podría publicarse este mismo miércoles. Aunque no detalló explícitamente lo que estaba pensando el presidente Donald Trump, sugirió que las discusiones sobre los aranceles llegarán a un punto “intermedio”, con el presidente considerando las preocupaciones de México y Canadá, “pero no completamente”.
Por otro lado, cabe recordar que el presidente de Ucrania, Volodimir Zelenski, declaró ayer que se ponía a disposición del “firme liderazgo” de Trump y se mostró “dispuesto a firmar” el acuerdo de minerales y seguridad con EEUU para poner fin a la guerra con Rusia. Esta declaración institucional se produjo después de que Trump paralizara la ayuda militar a Ucrania tras el rifirrafe entre ambos mandatarios el pasado viernes. Posteriormente, en su discurso ante el Congreso de Estados Unidos, Trump señaló que mantuvo “conversaciones serias” con Moscú y que recibió “fuertes señales de están listos para la paz”.
Según Deutsche Bank, “ArcelorMittal y las empresas de acero inoxidable son las principales beneficiarias directas” de este contexto de tensión comercial, aunque la demanda indirecta derivada del fin del conflicto en Ucrania podría apoyar al sector en general“.
“Dado su activo local ucraniano, creemos que ArcelorMittal se erigiría como principal beneficiario de un acuerdo de paz, y dada la destrucción de otras infraestructuras siderúrgicas, probablemente sería un activo clave para la reconstrucción nacional”, agregan estos analistas.
