El último tramo alcista del oro se explica por la debilidad del mercado laboral estadounidense, que ha elevado las expectativas sobre un recorte de tipos de interés por parte de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed).
El banco central americano se reunirá el 17 de septiembre y el mercado ha descontado que comenzará a bajar los intereses para estimular la economía.
Así, las expectativas de recortes en los tipos de interés en EEUU reducen la rentabilidad de los bonos y depósitos, lo que hace más atractivo un activo que no ofrece cupón, pero que preserva valor a largo plazo.
Además, se ha producido una combinación de factores económicos, geopolíticos y financieros que refuerzan su papel como activo refugio.
En primer lugar, la persistente incertidumbre global ha elevado la demanda. Las tensiones en Europa del Este y en Oriente Medio, junto con el riesgo de nuevas crisis energéticas, han incrementado la aversión al riesgo de los inversores, favoreciendo al oro como valor seguro en tiempos de inestabilidad.
En el plano económico, la debilidad del dólar frente a otras divisas ha sido determinante. Al cotizar en dólares, un billete verde más débil abarata el oro para compradores internacionales, lo que impulsa las compras y eleva su precio.
Otro elemento clave es la inflación. Aunque se ha moderado desde los picos de 2022-2023, se mantiene por encima de los objetivos de bancos centrales en varias economías. El oro funciona históricamente como cobertura frente a la pérdida de poder adquisitivo, lo que ha reforzado el apetito de los inversores institucionales y particulares.
Además, los bancos centrales de mercados emergentes han incrementado sus reservas de oro como estrategia de diversificación y protección frente a riesgos cambiarios y sanciones internacionales. Esta demanda estructural añade presión alcista al mercado.
Por último, los flujos hacia fondos cotizados respaldados por oro (ETFs) y el creciente interés de inversores minoristas consolidan la tendencia.
En conjunto, la combinación de incertidumbre geopolítica, expectativas de tipos más bajos, debilidad del dólar y compras oficiales explican que el oro se sitúe en máximos históricos en 2025.