Así, esta calificación indica que la firma estadounidense considera que los bonos son una inversión de “grado especulativo”, ya que conllevan un riesgo crediticio sustancial debido, específicamente, a que una criptomoneda respalda estos bonos, dado que la estructura se apoya en bitcoin en lugar de en el flujo de caja de un negocio.
Los bonos son de recurso limitado, lo que significa que no hay fondos públicos en riesgo. “Ningún fondo público del Estado de New Hampshire… podrá ser utilizado para pagar los montos correspondientes a los Bonos Calificados”, ha afirmado Moody’s.
La BFA aprobó el proyecto de bono municipal respaldado por bitcoin del estado en noviembre, afirmando que sería el primer estado del mundo en emitir un proyecto de este tipo. La Autoridad señaló que el proyecto comenzaría con bonos por valor de 100 millones de dólares, y que el producto permitiría a las empresas endeudarse contra bitcoin sobrecolateralizado.
BitGo actúa como custodio del colateral en BTC, mientras que el proyecto fue diseñado por el gestor de activos Wave Digital Assets en colaboración con el especialista en bonos Rosemawr Management.
Los tenedores de bonos son reembolsados mediante la liquidación del BTC custodiado por BitGo, que será vendido en caso necesario para cubrir los pagos de intereses y capital. La operación incluye salvaguardas habituales en el crédito estructurado, entre ellas una sobrecolateralización de 1,6 veces y mecanismos que fuerzan la liquidación si la relación préstamo-valor se deteriora.
Asimismo, una calificación provisional indica que Moody’s ya ha revisado todos los documentos necesarios para emitir su veredicto, pero está a la espera de algunos documentos legales finales para pronunciarse definitivamente. No obstante, algunos consideran que esta calificación puede ser un paso clave para la institucionalización de esta clase de productos.
“Nuestro análisis incluye diversas hipótesis coherentes con nuestra metodología, entre ellas una tasa de anticipo del 72,06% y un período de exposición de dos días, lo que corresponde a una calificación ‘Ba2’ para el colateral en Bitcoin. La tasa de anticipo refleja una evaluación de la volatilidad histórica y la liquidez del Bitcoin”, señala Moody’s.