STRC fue diseñado como un producto híbrido: una acción preferente perpetua de tipo variable con un valor nominal de 100 dólares que paga dividendos mensuales en efectivo. La tasa anualizada actual es del 11,5%, y el consejo la ajusta mensualmente para intentar que cotice cerca de la paridad.
Su estabilidad depende de que Strategy mantenga su capacidad de pagar dividendos y de su situación financiera general. Cuando las acciones cotizan por encima de 100 dólares, la empresa puede emitir nuevas acciones mediante colocaciones en el mercado y usar los ingresos para comprar más bitcoin. Cuando cae por debajo de ese nivel, esa función se complica.
Según datos de TradingView, estas caídas han provocado que el coeficiente de correlación a 90 días entre STRC y BTC ha subido hasta casi 0,70 puntos, el nivel más alto desde que el instrumento debutó en julio de 2025. Este aumento de la correlación cambia el perfil de riesgo para los inversores que buscan ingresos estables a partir de la acción preferente del mayor tenedor corporativo de BTC del mundo, que posee 847.363 BTC valorados en 50.400 millones de dólares, según BitcoinTreasuries.net.
Los analistas del mercado de las criptomonedas están divididos. Algunos ven el descuento actual como una oportunidad atractiva para apostar por estas acciones. Otros, en cambio, temen que una debilidad prolongada pueda tensar la estructura de capital, aumentar la dependencia de las reservas existentes o debilitar el ciclo de retroalimentación positiva que ha respaldado la agresiva acumulación de bitcoin por parte de Strategy.
Entre estos últimos se encuentra la firma de análisis ‘onchain’ CryptoQuant, la cual cree que Strategy debería dejar de comprar BTC, reconstruir su reserva de efectivo y ser mucho más disciplinada sobre cuándo compra tokens.
Estos expertos recuerdan que la compañía ha tenido que vender BTC para cubrir obligaciones de dividendos, algo que rompe con su postura de “nunca vender” su bitcoin. La cobertura de dividendos, una medida de cuánto tiempo la reserva podría seguir financiando los pagos, se ha desplomado de más de siete años a unos 14 meses.
Una de las principales razones fue que Strategy gastó 1.500 millones de dólares en mayo para recomprar sus bonos convertibles, deuda que puede convertirse en acciones, reduciendo el colchón que respalda a STRC. A medida que Strategy emitió más STRC para financiar nuevas compras de bitcoin, sus obligaciones anuales por dividendos pasaron de unos 300 millones de dólares a principios de 2026 a 1.200 millones actualmente, casi cuadruplicándose en menos de seis meses.
Según CryptoQuant, la reserva debería aumentar hasta unos 2.800 millones de dólares, o 24 meses de cobertura, para que STRC se estabilice. Strategy indicó que su reserva ascendía a 1.100 millones a mediados de junio.
Con todo, una venta forzada de estos activos es poco probable a corto plazo, ya que la firma no está obligada a vender BTC para defender STRC y, en su lugar, puede aumentar el dividendo o emitir nuevas acciones para indicar que puede seguir pagando, herramientas que ya está utilizando. “La compañía tiene una pérdida no realizada de 10.600 millones de dólares, con todos los bitcoin comprados en 2024, 2025 y 2026 en pérdidas. Cualquier venta forzada de BTC a los precios actuales cristalizaría grandes pérdidas y destruiría valor para los accionistas“, explican.
Además, Strategy no puede simplemente dejar de pagar los dividendos para ahorrar efectivo. Los dividendos de STRC son acumulativos, lo que significa que cualquier pago omitido debe compensarse más adelante, y CryptoQuant señala que la empresa probablemente no los suspenderá porque dañaría su credibilidad con los tenedores de acciones preferentes.
Lo que CryptoQuant pide es una ruptura real con el modelo operativo de Strategy: la acumulación continua y sostenida de tokens. Hacer una pausa para reconstruir la caja estabilizaría STRC, pero también frenaría las compras que han definido a la empresa… y que han ayudado al bitcoin en algunos de sus peores momentos en el mercado.