Desde la firma estadounidense consideran que el castigo bursátil que arrastra Cellnex no está justificado, incluso en un contexto de menor crecimiento del sector europeo de torres y de revisión a la baja de estimaciones.
DESCUENTO “INJUSTIFICADO” FRENTE A SUS COMPARABLES
En su informe, Jefferies mantiene la recomendación de ‘comprar’ sobre Cellnex, a pesar de haber reducido su precio objetivo hasta los 34 euros desde 45 euros. Los analistas subrayan que la compañía cotiza con un descuento cercano al 17% frente a INWIT (Infrastrutture Wireless Italiane) y de alrededor del 44% frente a American Tower, niveles que consideran excesivos a la vista de su perfil de crecimiento y generación de caja.
Según la entidad, este descuento resulta especialmente llamativo si se tiene en cuenta que Cellnex presenta un crecimiento del flujo de caja libre recurrente (RLFCF) superior al de algunos de sus comparables europeos, además de una mejora progresiva en su perfil de rentabilidad y apalancamiento.
MENOR CRECIMIENTO A CORTO PLAZO, PERO TESIS INTACTA
Jefferies reconoce que el sector europeo de torres sigue inmerso en un ciclo de revisiones a la baja de beneficios, marcado por una inflación más contenida, menor inversión de los operadores y la incertidumbre asociada a los procesos de consolidación. En este contexto, la firma ha ajustado sus estimaciones para Cellnex, situándolas por debajo del rango bajo de las guías publicadas por la propia compañía para 2027.
Aun así, los analistas consideran que estos factores ya están ampliamente descontados por el mercado y que el valor ofrece una exposición atractiva a una inflexión futura en la generación de caja, especialmente a medida que se normalice la inversión en redes tras la consolidación de operadores en mercados clave como España, Reino Unido e Italia.
EL FOCO, EN LA GENERACIÓN DE CAJA Y EL DESAPALANCAMIENTO
La tesis de inversión de Jefferies se apoya en la expectativa de que Cellnex avance en su proceso de desapalancamiento y priorice la retribución al accionista mediante dividendos y recompras, una vez limitadas las grandes operaciones corporativas. Según el banco, el cumplimiento de los objetivos de caja hasta 2030 debería actuar como catalizador para una reevaluación progresiva del valor en bolsa.
Pese a la ausencia de catalizadores inmediatos, Jefferies considera que los niveles actuales ofrecen un punto de entrada atractivo para inversores con un horizonte de medio y largo plazo, lo que explica el mejor comportamiento relativo del valor en una sesión marcada por las ventas en el conjunto del mercado español.