En primer lugar, explican, han decidido adoptar una perspectiva “ligeramente más prudente” sobre el aumento de la producción de aeronaves. “Al prever las entregas de Airbus, se puede adoptar un enfoque ascendente o descendente”, indican estos analistas, que dicen que ellos han optado por la prudencia.
“Con los resultados del ejercicio 2025, Airbus adelantó su objetivo de producción del A320 neo a 75 unidades al año para 2028 (antes 2027)”, destacan, y “el enfoque ascendente sugiere que en 2028 la compañía debería entregar cerca de 863 A320neo (75 unidades al mes, 11,5 meses laborables)”.
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Sin embargo, exponen que su previsión “se basa en una perspectiva descendente: es probable que Airbus y sus proveedores sigan enfrentándose a desafíos impredecibles”, y por lo tanto en JP Morgan pronostican que la compañía “entregará 775 A320neo en 2028, lo que implica un crecimiento promedio en las entregas del 8% anual”.
Y en segundo lugar, también se muestran más conservadores respecto al apalancamiento operativo, “dadas las lecciones de los últimos años”.
“Hay muchas razones por las que los márgenes de Airbus Commercial Aircraft (ACA) deberían aumentar en los próximos años: apalancamiento operativo; una mejor combinación de productos (por ejemplo, el A321neo representa un porcentaje cada vez mayor de la familia A320neo); mejores precios en los pedidos recientes que afectarán a la cuenta de resultados a partir de 2028”, destacan estos analistas.
De hecho, dicen que todo lo anterior sugiere “márgenes cada vez mayores para ACA”, pero sin embargo “en los últimos años han surgido varios obstáculos” que no se pueden obviar, como la inflación, los costes de contratación, los aranceles, los costes de integración de Spirit (2026 y 2027), así un obstáculo cambiario (2026 y 2027).
“El lado vendedor tiende a asumir que todo irá bien e ignora la posibilidad de que se produzcan dificultades”, dicen. Pero en JP Morgan “ahora asumimos que el apalancamiento operativo neto (lo bueno menos una contingencia para lo malo) será menor de lo que habíamos supuesto anteriormente”.
Creen, de hecho, que “el primer semestre de 2026 será complicado”, y es que Airbus ha dicho ya que los retrasos en sus aeronaves en los seis primeros meses se verán afectados por la necesidad de reemplazar algunos paneles de fuselaje defectuosos que se detectaron a finales de 2025. “Las entregas deberían acelerarse en el segundo semestre de 2026”, opinan los estrategas del banco estadounidense.
“Prevemos que nuestras nuevas estimaciones se situarán en el extremo inferior de un consenso en evolución”, dicen estos analistas, que recuerdan que Airbus “no ha proporcionado una previsión a medio plazo”, por lo que señalan que sus estimaciones “podrían resultar conservadoras”.
En cualquier caso, recuerdan que “las acciones han tenido un rendimiento inferior al del grupo europeo de motores de aviación civil en aproximadamente un 20% hasta la fecha”, por lo que en el banco estadounidense creen que que el ‘reajuste’ se debe en gran medida al precio.
“Según nuestras nuevas previsiones, Airbus sigue manteniendo una tasa de crecimiento anual compuesta (TCAC) del BPA a 5 años de aproximadamente un 12% y dividendos significativos durante el mismo período”. Pero como reflejo de las estimaciones más bajas que mantienen ahora sobre la compañía, han decidido reducir el precio objetivo que otorgan a sus títulos a 225 euros. Esto supone que JP Morgan aún da a la compañía un potencial alcista del 19%.
