El oro ha caído un 5% en el mercado spot, hasta situarse en torno a los 4.600 dólares por onza, mientras que los futuros llegan a perder cerca de un 6%. Por su parte, la plata se ha desplomado un 6% en contado y hasta un 9% en futuros, consolidando una semana claramente bajista para ambos metales.
Estas caídas se producen en un contexto de elevada aversión al riesgo en los mercados globales, con descensos tanto en bolsa como en deuda, mientras los inversores siguen de cerca la evolución de la guerra entre Israel, Estados Unidos e Irán, que entra en su tercera semana.
Pese a este entorno, los metales preciosos no están actuando como refugio. Según explican desde Julius Baer, los precios han continuado debilitándose desde comienzos de la semana, cayendo por debajo de los 5.000 dólares en el caso del oro y de los 80 dólares en el de la plata, lo que refleja la falta de interés de los inversores por estos activos en el actual escenario.
FACTORES QUE EXPLICAN LA CAÍDA
Estos expertos apuntan a varios factores que están presionando a la baja a los metales. Entre ellos, destaca el fortalecimiento del dólar, el repunte de los rendimientos de la deuda estadounidense y las expectativas de una política monetaria menos expansiva por parte de la Reserva Federal (Fed).
“Los mercados de oro y plata apenas están reaccionando a la guerra en Oriente Próximo”, señalan desde Julius Baer, y subrayan que cualquier impulso positivo derivado del conflicto está siendo contrarrestado por estos factores macroeconómicos.
En la misma línea, desde Kingswood Group apuntan que los inversores están vendiendo incluso activos considerados refugio para obtener liquidez. “Estamos viendo una fase en la que los activos refugio también se venden para financiar compras en otros activos que han reaccionado de forma exagerada”, explican.
Además, el cierre de espacios aéreos y rutas marítimas está encareciendo —e incluso dificultando— el transporte físico del oro, lo que añade presión adicional sobre su demanda.
SIN DEMANDA DE REFUGIO
Otro elemento clave es la ausencia de compradores típicos de refugio. Según Julius Baer, no se observan flujos hacia productos respaldados físicamente por oro, lo que indica falta de interés incluso en niveles más bajos de precios.
“Quienes apostaron por los metales preciosos ante una posible depreciación del dólar se han visto atrapados en el lado equivocado del mercado desde el inicio del conflicto”, destacan.
De cara al futuro, los analistas consideran que el oro solo recuperará su papel tradicional si la situación se deteriora significativamente. “Sería necesario un empeoramiento más acusado del conflicto y un aumento del estrés en los mercados financieros para que el oro vuelva a brillar como activo refugio”, concluyen.
En el caso de la plata, su comportamiento podría seguir siendo más débil, ya que no cuenta con las mismas características de refugio que el oro en momentos de elevada incertidumbre.