Así, el rendimiento del bono del Tesoro a 30 años ha avanzado hasta el 5,183%, mientras que el bono a 10 años -referencia clave para hipotecas, préstamos para automóviles y deuda de tarjetas de crédito- ha alcanzado el 4,665%, máximos desde enero de 2025.
Y es que, los últimos datos conocidos en EEUU no invitan al optimismo. De hecho, el IPC subido en abril al 3,8% en tasa interanual, desde el 3,3% de marzo, ante el incremento del coste de la energía, motivado por la guerra en Irán. Por su parte, la inflación subyacente, que excluye alimentos y energía, ha repuntado dos décimas en el cuarto mes del año, al 2,8%, por encima del 2,7% que esperaba el mercado.
Por si esto no fuera suficiente, el índice de precios de producción (IPP) se ha elevado al 6% en tasa interanual, desde el 4,3% de marzo, con la tasa mensual mostrando un avance del 1,4%, frente al aumento del 0,5% anticipado por el consenso.
De hecho, la semana pasada las rentabilidades a largo plazo se dispararon simultáneamente en Estados Unidos, Japón, Reino Unido y Francia. “Cuatro economías, cuatro bancos centrales y cuatro sistemas políticos distintos, pero una misma preocupación: demasiada deuda, inflación persistente y cada vez menos margen para seguir financiando todo a bajo coste”, explica el analista Manuel Pinto.
“Los rendimientos subieron a nivel mundial: los costes de endeudamiento en Japón alcanzaron máximos históricos y los de los bonos a largo plazo en el Reino Unido se acercaron a los niveles de 1998″, indica Axel Rudolph, analista técnico jefe de la plataforma de inversión y negociación IG.
Las rentabilidades están subiendo con fuerza en todo el mundo y los inversores empiezan a cuestionar el escenario de inflación controlada y tipos bajos. Entonces, ¿qué está provocando este movimiento? Pinto hace referencia a cinco factores.
1. El petróleo y la guerra con Irán vuelven a impulsar la inflación. “El Brent se mantiene por encima de los 110 dólares por barril, aumentando la presión sobre gasolina, transporte, fertilizantes e industria. El mercado teme que este encarecimiento termine trasladándose al conjunto de la economía y reabra el problema inflacionario”.
2. La inteligencia artificial está generando nuevos cuellos de botella. “Centros de datos, chips, memoria, redes eléctricas y capacidad energética están recibiendo cantidades históricas de capital. Esto está elevando la demanda de materias primas y componentes tecnológicos, hasta el punto de que algunos analistas empiezan a hablar de ‘chipflación'”.
3. El mundo tiene cada vez más deuda, ya que los gobiernos continúan prometiendo más gasto o menores impuestos en un entorno donde la deuda pública ya se encuentra en niveles históricamente elevados.
“El problema es sencillo: más gasto implica más emisión de deuda, y los inversores empiezan a exigir mayores rentabilidades para asumir ese riesgo. El mercado vuelve a mirar a los llamados ‘bond vigilantes’, inversores que castigan a los gobiernos cuando perciben un deterioro fiscal”.
4. El mercado teme que los bancos centrales vayan por detrás. “Durante meses el mercado descontó recortes de tipos. Sin embargo, el repunte del petróleo, la inflación de EEUU cercana al 4% y el conflicto con Irán han cambiado radicalmente el escenario”.
Además, los inversores empiezan a temer que la Fed vuelva a reaccionar tarde ante otro shock inflacionario, algo que ya ocurrió con la inflación postpandemia y posteriormente con la crisis energética derivada de Ucrania.
5. Japón empieza a preocupar al mercado de bonos. El gobierno estudia un nuevo presupuesto adicional para compensar el impacto del petróleo sobre gasolina y facturas energéticas, justo cuando el país ya mantiene una de las mayores ratios de deuda pública del mundo.
“El mercado teme que un mayor gasto implique todavía más emisión de deuda en un momento especialmente delicado. Las rentabilidades japonesas ya se encuentran en niveles no vistos desde hace décadas y algunos analistas empiezan a cuestionar hasta dónde puede seguir aumentando el endeudamiento sin provocar tensiones adicionales sobre el yen y la inflación”, concluye Pinto.