El gigante alemán de la defensa ha explicado que estos ajustes son consecuencia de las demoras en el proyecto Arminius de las fuerzas armadas alemanas, que se encuentra en la fase final de negociaciones y no podrá entrar en funcionamiento hasta el próximo año, y de los retrasos en las pruebas de aceptación de lotes de munición de artillería.
En cuanto a los resultados, en los nueve primeros meses del año, las ventas de Rheinmetall han aumentado un 38%, hasta alcanzar los 8.376 millones de euros (frente a los 6.057 millones de euros de 2025). El resultado operativo ha alcanzado un máximo histórico, con un crecimiento del 68% durante el periodo analizado, hasta los 1.339 millones de euros.
Por segmentos de negocio, las ventas de Vehicle Systems, empresa que opera principalmente en el sector de vehículos tácticos de ruedas y orugas, así como en vehículos logísticos, se han incrementado en 662 millones de euros, un 20% más interanual, hasta alcanzar los 3.898 millones de euros.
La división de Armamento y Municiones ha generado ventas por valor de 2.705 millones de euros a través de sus actividades en sistemas de armas, municiones y sistemas de protección, superando la cifra del año anterior en un 34%. La división de Defensa Aérea, con productos en el campo de la defensa aérea terrestre y sistemas complejos que incluyen la defensa contra drones, ha elevado sus ventas en 283 millones de euros, alcanzando los 731 millones de euros tras los primeros nueve meses del ejercicio fiscal 2026.
Digital Systems, cuyos productos abarcan la digitalización de las fuerzas armadas, la tecnología satelital, los sistemas aéreos tripulados y no tripulados y la simulación, ha obtenido unas ventas de 1.328 millones de euros (frente a los 1.031 millones del año anterior), lo que supone un crecimiento del 29%.
Naval Systems, responsable de las soluciones marítimas en la construcción de buques de superficie tripulados y no tripulados, ha generado ventas por valor de 679 millones de euros, derivadas principalmente de los programas de construcción naval en curso: la construcción de buques de inteligencia (FDB424), corbetas de la clase Braunschweig (K130), buques cisterna de reabastecimiento (MBV707) y el programa búlgaro de patrulleras modulares multipropósito (MMPV90).
Las ganancias básicas por acción procedentes de las operaciones continuas también han mejorado entre enero y septiembre a nivel interanual, pasando de 7,83 euros a 14,44 euros.
El flujo de caja libre operativo ha bajado significativamente con respecto al año anterior en 900 millones de euros, hasta alcanzar los -1.698 millones de euros. “El periodo correspondiente del año anterior se caracterizó por elevados anticipos de clientes. Este descenso también puede atribuirse al aumento de inventarios y al consiguiente incremento del capital circulante inmovilizado para respaldar el crecimiento de ventas previsto”.
A 30 de septiembre de 2026, la cartera de pedidos de Rheinmetall se ha incrementado hasta alcanzar los 78.000 millones de euros (año anterior: 56.700 millones de euros). Además de la cartera de pedidos, la cartera de Rheinmetall también incluye los acuerdos marco firmados.
“Estamos experimentando un crecimiento muy sólido, combinado con una alta rentabilidad, lo que nos convierte en líderes mundiales de nuestro sector. La sólida cartera de pedidos nos brinda la oportunidad de ampliar nuestra capacidad a largo plazo, y recientemente hemos puesto en marcha la producción en nuevas plantas en el Reino Unido y en Albacete, España”, ha señalado Armin Papperger, consejero delegado de Rheinmetall.
“La demanda se mantiene fuerte y seguimos cosechando éxitos al conseguir contratos importantes para nuestros innovadores sistemas tanto en Alemania como en el extranjero”, ha agregado.
RESULTADOS QUE “DEFRAUDAN”
Tras conocer este informe de ganancias, los analistas de Bankinter aseguran que se trata de unos resultados que “defraudan, pero especialmente pesará el retraso del programa Arminius y el recorte de las guías 2026. Se trata de la segunda revisión a la baja de sus objetivos este año. En este contexto, nuestra valoración preliminar se sitúa en un rango de 1.200 euros/1.300 euros por acción”.
Sin embargo, un guidance inicialmente demasiado exigente y sus posteriores revisiones a la baja han reducido la visibilidad y debilitado la confianza del mercado. “Unido al actual momentum negativo del valor, consideramos que el binomio rentabilidad/riesgo a corto plazo se ha deteriorado. En consecuencia, rebajamos la recomendación a ‘neutral’ y ponemos el foco en la actualización de su Plan Estratégico el 26 de noviembre, donde el foco estará en la revisión de los objetivos 2030″, indican.
Los expertos de RBC, por su parte, se muestran menos preocupados por el retraso en el crecimiento de los nuevos ingresos —cuyo impacto estimamos en menos de 100 millones de euros— o los retrasos trimestrales en los envíos de artillería. “El primer y segundo trimestre ya demostraron que este tipo de situaciones pueden producirse, como también han reflejado los resultados publicados por competidores como SAAB”.
Con todo, creen que “los inversores más bajistas interpretarán estas noticias negativamente, en el contexto del debate sectorial que enfrenta las nuevas tecnologías con los sistemas de armamento tradicionales”.”
“A pesar de todo ello, seguimos considerando que Rheinmetall está bien posicionada para beneficiarse de las principales prioridades de rearme europeo, gracias también a su sólida presencia geográfica. Además, el crecimiento del flujo de caja libre (FCF) amplía sus posibilidades de realizar operaciones de fusiones y adquisiciones (M&A)”, concluyen en RBC.
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