Los analistas de Renta 4, que aconsejan ‘sobreponderar’ sus acciones, con una valoración de 7,77 euros por acción, comentan que los resultados del cuarto trimestre se han situado “por debajo de las estimaciones“, lo que explica la reacción negativa del mercado.
Los cifras “se han situado por debajo de nuestras estimaciones y las de consenso en las principales líneas de la cuenta de resultados, con las comisiones netas como excepción, que han superado las previsiones, y la lectura negativa de los gastos de explotación“, explican estos expertos.
En el trimestre, el margen de intereses aumentó un 22% frente al cuarto trimestre de 2022, hasta 575 millones, pero el consenso esperaba una subida del 23%. Además, el beneficio neto trimestral de 160 millones ha subido un 23% frente al cuarto trimestre de 2022, pero ha sido un 16% menor de lo esperado por el consenso.
“El coste del pasivo aumenta 24 puntos básicos frente al tercer trimestre, y los depósitos a la clientela suben 28 puntos básicos. Esto contrasta con un menor aumento de la repreciación de la cartera de crédito (26 puntos básicos), y lleva al margen de clientes a ceder 2 puntos básicos en el trimestre”, añaden desde Renta 4.
“Las comisiones en el cuarto trimestre han mostrado un crecimiento del 7% interanual y en acumulado 2023 arrojan un avance del 3%, frente a la guía de crecimiento a un dígito medio-bajo. Los gastos de explotación han sorprendido al alza en el cuarto trimestre, y llevan a un aumento del 8% interanual en 2023, frente a la guía de crecimiento a un dígito medio”, destacan.
“Las provisiones aumentan en el trimestre un +31% y +15% interanual, que supone un coste de riesgo de 39 puntos básicos en 2023, el ratio CET 1 “fully loaded” se sitúa en el 12,30%, lo que supone un consumo de capital de 18 pb en el trimestre“, indican.
“En positivo”, concluyen, “destaca la fortaleza de los ingresos, que a pesar de unos gastos de explotación al alza a mayor ritmo frente al esperado, permiten al banco cerrar 2023 con un ratio de eficiencia del 37,3% (vs 44% en 2022), y un RoTE del 18,1%“.
