En general, el Comité de Política Monetaria considera que los riesgos para las perspectivas de inflación se inclinan al alza, incluso más que en julio, aunque “aún existe margen para que las perspectivas cambien sustancialmente a medida que se desarrollen los acontecimientos en Oriente Medio”.
Sus proyecciones incluyen que la inflación aumentará a alrededor del 3,75% en el cuarto trimestre de 2026 y que superará ligeramente el 4% en el primer trimestre de 2027.
“Hasta el momento, se han observado pocas evidencias de efectos secundarios significativos en la fijación de precios y salarios. Sin embargo, el riesgo de tales efectos, contra los cuales debe orientarse la política económica, aumenta cuanto más tiempo persistan los precios elevados de la energía o cuanto mayor sea su volatilidad”, indica el organismo en la nota posterior al encuentro.
En ella, se señala que “la actividad económica ha sido ligeramente superior a la esperada, si bien la debilidad del mercado laboral y los tipos de interés más altos que afrontan los hogares y las empresas desde el inicio del conflicto contribuirán a reducir la inflación con el tiempo”.
Así, el BoE ve “apropiado” mantener el tipo de interés oficial en esta reunión y destaca que “está dispuesto a actuar según sea necesario para garantizar que la inflación se mantenga encaminada a alcanzar el objetivo del 2% a medio plazo”.
“Se está diseñando una política monetaria para garantizar que la inflación se reduzca de forma sostenible al 2% a medida que la economía se adapta a la crisis energética. La postura política necesaria para lograrlo dependerá de la magnitud y la duración de la crisis y de cómo se propague por la economía“, dice.
Concretamente, seis miembros (Andrew Bailey, Sarah Breeden, Swati Dhingra, Clare Lombardelli, Dave Ramsden y Alan Taylor) votaron a favor de mantener los tipos, mientras que tres miembros (Megan Greene, Catherine L Mann y Huw Pill) votaron en contra de esta propuesta, prefiriendo aumentaros al 4%.
Como expresa el gobernador del BoE, Andrew Bailey, “se ha producido un aumento sustancial en los precios de la energía desde julio, con el consiguiente efecto en las perspectivas de inflación a corto plazo. El riesgo para los precios de la energía, y por ende para la inflación, sigue siendo al alza. La situación geopolítica hace que este riesgo al alza sea más prominente, con una aparente pérdida de urgencia para encontrar soluciones“.
Sin embargo, cree que “la transmisión indirecta de la energía ha sido hasta ahora más débil de lo que habíamos previsto y sigue habiendo muy poca evidencia de un efecto de segunda ronda emergente, aunque todavía es pronto. Las presiones inflacionarias internas han seguido disminuyendo. El mercado laboral sigue débil, con salarios en línea con las expectativas, aunque algunos indicadores prospectivos de contratación han repuntado. Es probable que las condiciones climáticas eleven la inflación de los precios de los alimentos”.
“Con riesgos para los precios de la energía y los alimentos más al alza, los efectos de segunda ronda podrían materializarse con mayor fuerza. Las condiciones financieras seguirán contribuyendo a la reducción de la inflación y mantener el tipo de interés es apropiado en esta reunión. Pero si el conflicto en Oriente Medio persiste durante un período prolongado, como parece ser el caso, y aumenta el riesgo de que surjan efectos de segunda ronda, es probable que haya que endurecer las políticas“.
Además, en esta reunión, el Comité de Política Monetaria también votó por unanimidad a favor de reducir a cero el stock de bonos del gobierno británico adquiridos con fines de política monetaria y financiados mediante la emisión de reservas del banco central.
Esto se llevará a cabo mediante un plan plurianual, de modo que el stock restante se vaya liquidando a un ritmo medio anual de 46.000 millones de libras esterlinas para finales de 2034, mediante la venta anual de 20.000 millones de libras esterlinas junto con los bonos del Estado que venzan.
EL BANCO DE INGLATERRA PUEDE PERMITIRSE ESPERAR
“Los mercados están cada vez más convencidos de que podrían producirse varias subidas. El Comité de Política Monetaria puede haber suspendido temporalmente la subida de tipos, pero se espera que a partir de ahora la acelere“, comenta la directora de finanzas personales de AJ Bell, Sarah Coles, que considera que “la presión va en aumento”.
“El Comité afirmó que, hasta el momento, se observan pocos indicios de efectos de segunda ronda, como el aumento de los salarios, pero cuanto más se prolonguen los altos precios del petróleo y el gas, mayor será el riesgo de que estos comiencen a materializarse. Subrayó que está preparado para actuar si fuera necesario, lo que sugiere claramente que podrían producirse subidas de tipos de interés en los próximos meses“, opina.
Para Neil Wilson, estratega de inversiones de Saxo UK, la decisión de mantener los tipos de interés sin cambios “es totalmente coherente con su mensaje reciente” y también “con el hecho de que la inflación, hasta ahora, se ha debido exclusivamente a una crisis de oferta”.
“La inflación es elevada, pero no alarmante. El crecimiento es mediocre y la economía no se asemeja a las condiciones de sobrecalentamiento de 2022. El obstáculo para una nueva subida de tipos sigue siendo alto, lo que significa que los mercados aún parecen estar valorando demasiado el riesgo de un endurecimiento monetario y muy poco la probabilidad de que el próximo movimiento sea, en última instancia, una bajada de tipos en lugar de una subida”, afirma.
Bajo su punto de vista, el organismo “puede permitirse esperar”: “Dado que la inflación no se está extendiendo, aún tiene tiempo para evaluar si las perturbaciones energéticas generan efectos inflacionarios de segunda ronda. Hasta ahora, la observación de Bailey sobre la moderación de los efectos de segunda ronda respalda la necesidad de paciencia en lugar de otra subida de tipos“.
“El mercado prevé ahora la primera subida de tipos en noviembre, un total de tres para marzo y hasta cinco para julio. El mercado se ha equivocado antes —muchas veces—, así que nada de esto es seguro”, añade.
“La decisión del BoE de mantener los tipos sin cambios en esta reunión no nos sorprende en absoluto. Y el resultado de la votación no fue tan reñido como podría haber sido. La presión inflacionista derivada del aumento de los precios de la energía se ha acentuado desde la última reunión en julio, pero, por el momento, ningún otro miembro se ha sumado a la postura de los halcones“, expresa Felix Feather, economista de Aberdeen Investments.
Estima que es “muy posible” que suba los tipos en su próxima reunión de noviembre, cuando elaborará un conjunto completo de previsiones, lo que “brindará una mejor oportunidad para explicar un cambio de política. Por lo tanto, es un punto de partida natural para un ciclo de subidas de tipos”.
“En general, prevemos dos subidas de tipos, ambas de 25 puntos básicos: la de noviembre y otra tres meses después. En términos más generales, la resistencia de la economía al aumento de los precios de la energía y a las expectativas sobre los tipos de interés demuestra que puede soportar una política monetaria más restrictiva de lo que se pensaba. Esto hace cada vez más improbable que los tipos bajen mucho por debajo de su nivel actual del 3,75%, incluso después de que remita la crisis de los costes energéticos”, concluye.
