Tal y como afirman los estrategas de Jefferies, Santander muestra una “dinámica sólida en todos los ámbitos”, aunque reconoce también que las provisiones extraordinarias “generan cierta incertidumbre” sobre los resultados del banco a futuro.
“El primer trimestre muestra una sólida evolución en todos los sectores“, comentan estos expertos, que consideran que el banco “está bien encaminado para cumplir con las previsiones del ejercicio 2026”.
Aunque recuerdan que “la desviación de las provisiones no se debe a activos recurrentes (mayores provisiones para banca minorista en Argentina) e incluye partidas extraordinarias, en particular un ajuste para la financiación de vehículos en el Reino Unido y cuentas individuales en Banca Corporativa y de Inversión”.
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“Las provisiones totales superaron las expectativas en un 9% e incluyen una provisión de 207 millones de euros para posibles reclamaciones relacionadas con concesionarios de UK Motor Finance, además de mayores provisiones para el sector minorista en Argentina y para clientes individuales en BCI”, explican.
También comentan al detalle las partidas presentadas por la entidad cántabra: “Santander registró un beneficio neto atribuible de 5.455 millones de euros en el primer trimestre de 2026, un 3% superior al consenso de la compañía, que se situaba en 5.291 millones de euros”, aunque sin la plusvalía de 1.900 millones de euros por la venta del negocio polaco, el beneficio neto de 3.560 millones de euros “superó las expectativas en un 3%”.
Por otro lado, apuntan que “el beneficio antes de impuestos (PBT) se situó un 2% por debajo de lo previsto debido a mayores deterioros, con un beneficio antes de provisiones un 3% superior al consenso”, mientras que “los ingresos superaron las expectativas en un 1%, con un margen de interés neto (NII) un 2% superior y comisiones en línea con las previsiones”. Por último, “los costes superaron las expectativas en un 1%, con un ratio de costes sobre intereses (C/I) del 42,8% en el trimestre, 300 puntos básicos inferior al del primer trimestre de 2025”.
Por su parte, los analistas de Barclays comentan que Santander ha presentado unos “resultados sólidos” con un beneficio neto un 3% superior a las previsiones de la compañía (+1% respecto a la estimación de Barclays). “Los ingresos superan las expectativas y una mayor eficiencia impulsa un desempeño superior en PPA, mientras que las LLP no alcanzan las previsiones en Argentina”.
“Por lo demás, en línea con las expectativas“, explican estos expertos, que también hacen mención a la provisión de 207 millones de euros para la división de Motor en el Reino Unido, que “lastra el PBT”. El CET1, no obstante, “se mantiene sólido en el 14,4%”. Y desde Barclays inciden también en que Santander ha reiterado todas las previsiones para el periodo 2026-2028 “con un escenario macroeconómico actualizado”.
Y en Bank of America también destacan que ha superado las expectativas. En concreto, además de las partidas de beneficio neto, NII y comisiones, en la entidad americana hacen especial mención a los resultados de las diferentes divisiones de Santander.
“España superó las expectativas del consenso en un 13%, mientras que Estados Unidos y Chile obtuvieron resultados similares, con un 14% y un 16% respectivamente. El Reino Unido también superó las expectativas, con un 3%”, añaden estos expertos, que mantienen su postura ‘neutral’ sobre Santander.
EVOLUCIONA “MEJOR DE LO ESPERADO”
Los estrategas de Bankinter mencionan en su informe diario que “a nivel operativo” las cifras de Santander “evolucionan mejor de lo esperado” gracias a la gestión de márgenes (+4% en Margen de Intereses; +5% constante), la disciplina en costes del plan ONE Transformation (-1% constante) y un coste del riesgo/CoR bajo (1,14%; sin cambios frente al cuarto trimestre de 2025).
“En definitiva, las métricas más importantes evolucionan positivamente (Actividad/créditos, Eficiencia, rentabilidad/RoTE y capital) con buenos índices de calidad crediticia”, aseveran estos expertos, que mantienen su consejo de ‘comprar’ el valor y el precio objetivo de 12,35 euros que otorgan a los títulos de la entidad cántabra por varias razones.
Primero, porque Santander “mantiene un ritmo de crecimiento elevado (+17% en BPA Ordinario), con la rentabilidad al alza (RoTE de aproximadamente el 15,2%; +0,5 p.p), la morosidad controlada (alrededor del 3,00% frente al 2,91% en el cuarto trimestre de 2025) y exceso de capital (CET1 de aproximadamente el 14,4%; +1,5 pp frente al 12,8-13% objetivo en 2026)”.
También, explican, porque el banco “reitera un guidance 2026/2028 positivo a pesar de la incertidumbre macro (más ingresos, menos costes y BNA de más de 14.100 millones de euros en 2026, con ratio CET1 de aproximadamente el 12,8-13% y RoTE 2028 superior al 20%)”.
Por último, los analistas de Renta 4 comentan que con estos resultados “se confirma la buena evolución operativa en un trimestre con extraordinarios”. Ven una “buena evolución operativa, en línea para cumplir objetivos, y mejora estructural de la eficiencia con la ratio situándose en niveles de 42,8% (-3 pp frente al primer trimestre de 2025 y 36% 2028 objetivo) gracias a la ejecución de ONE Transformation apoyada en la IA, con unas cifras que recogen un impacto de divisa de -2 pp y alcanzan un RoTE del 15,2% (frente a más del 20% en 2028 objetivo)”.
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