La firma explica que el nuevo borrador suaviza de forma material los requisitos inicialmente planteados. En lugar de exigir desde el principio que el 80% del consumo eléctrico de los centros de datos proceda de fuentes renovables, la nueva propuesta introduciría un periodo transitorio con una exigencia del 60% durante las horas punta hasta finales de 2028, que aumentaría al 70% en 2029 y al 80% a partir de 2032.
Para Jefferies, este cambio ofrece a Merlin mayor flexibilidad para asegurar el suministro energético necesario para el desarrollo de su plataforma de centros de datos en España.
La firma destaca además que el periodo de antigüedad permitido para las plantas renovables elegibles se ampliaría hasta 36 meses, frente a los 18 meses anteriores, mientras que las plantas solares quedarían exentas de esta restricción.
MENOS RIESGO REGULATORIO
Otro de los cambios que Jefferies considera especialmente relevante es la eliminación del requisito inicial de “adicionalidad”, que obligaba a que cada megavatio adicional de demanda de un centro de datos estuviera respaldado por un megavatio de nueva capacidad renovable puesta en servicio.
Según los analistas, la desaparición de esta exigencia debería reducir los riesgos de ejecución y de aprovisionamiento energético a corto plazo para Merlin a medida que aumenta su capacidad de centros de datos en España.
En cambio, el aumento del umbral de aplicación de la norma desde 1 MW hasta 10 MW tendría un impacto menor para la socimi, ya que los proyectos que está desarrollando superan ampliamente ese tamaño.
Jefferies señala que, en conjunto, la revisión del marco regulatorio reduce un riesgo importante para la cartera española de centros de datos de Merlin, aunque recuerda que el Real Decreto revisado sigue siendo todavía un borrador.
La firma apunta que el Gobierno estaría tratando de aprobar definitivamente la norma antes de las elecciones del 29 de noviembre.
Jefferies mantiene actualmente una recomendación de ‘mantener’ sobre Merlin Properties, después de haber rebajado su consejo el pasado mes de agosto ante el aumento de capacidad, las mayores necesidades de financiación y el incremento del riesgo asociado a la expansión del negocio de centros de datos.
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